东京奥运会奖牌由它们造格林循环年入达14亿现欲创业板上市

　　东京奥运会奖牌由它们造！这家公司“收破烂”，年入却达14亿，现欲创业板上市

　　来源：IPO日报

　　原创邹煦晨

　　“奖牌是不能吃的”，因为“奖牌材质为电子设备的回收材料”。

　　近日，东京奥运会持续在网络上占据热点话题，而其奖牌原料来自于回收的废旧手机和小型家电等也引起了大众的广泛关注。

　　回收循环利用废弃物到底能有多省钱，能让此次“节省”的日本如此心动？这个行业的企业收益高吗？

　　近日，A股上市公司格林美就把从事这部分业务的公司分拆出来，并计划让其前往创业板上市。

　　IPO日报发现，格林美分拆出的格林循环身上看点颇多，比如在营业收入超四成来自基金补贴的背景下，基金补贴的标准却在报告期后下滑；某自然人供应商在2020年突然爆发成为格林循环第一大供应商；此次IPO保荐机构的兄弟公司突击入股。

　　补贴标准下滑

　　据了解，格林循环全称为江西格林循环产业股份有限公司，其主要从事电子废弃物的回收、拆解与综合循环利用以及废塑料的改性再生。

　　2018年至2020年以及2021年第一季度（下称“报告期”），格林循环的营业收入分别为11.06亿元、14.86亿元、13.95亿元、2.9亿元。

　　资料显示，我国建立了以废弃电器电子产品基金制度为核心的生产者责任延伸制度。国家对电器电子产品生产者与进口商收取处置基金，以基金补贴的形式给予电子废弃物正规拆解企业处置费。格林循环报告期内，基金补贴金占营业收入比例分别为11.8%、23.84%、35.73%及40.24%。

　　可以看出，基金补贴对格林循环的营业收入影响较大，甚至一度超4成。不过，目前，也就是报告期后，国家基金补贴的标准却出现了调整。

　　2021年4月1日起施行的废弃电器电子产品处理基金补贴标准，相较2016年1月施行的补贴标准下滑，比如25寸及以上CRT电视机、液晶电视机由此前的70元/台下降至45元/台，微型计算机由70元/台下降至45元/台。

　　基金补贴标准，数据来源：申报稿

　　对此，格林循环在申报稿中表示，2021年4月1日生效的基金补贴下调幅度较大，公司通过扩大废塑料改性再生与废电路板综合利用业务的规模对冲了基金补贴下调对利润下滑的影响。

　　从数据来看，格林循环2021年4月和5月归母净利润与营业收入的比值为5.6%和7.22%，而格林循环2021年第一季度和2020年的比值为16.8%和8.29%。同样的营业收入带来的归母净利润出现明显减少。

　　财务数据摘要，数据来源：申报稿

　　突然“爆发”的自然人

　　IPO日报发现，格林循环前五大供应商的变更也颇有意思。

　　格林循环2020年第一大供应商为自然人申克谨，相关金额为5056.9万元。需要指出的是，申克谨在2018年前便与格林循环开始合作，但2018年和2019年均不是格林循环前五大供应商，即2018年和2019年相关金额分别低于2440.21万元和3062.29万元。这也意味着，申克谨供货的相关金额在2020年至少同比增长65.13%。不过，申克谨2020年“登顶供应商榜首”之后，在2021年第一季度连前五名单都没有进入。

　　前五大供应商摘要，数据来源：申报稿

　　令人疑惑的是，申报稿显示，格林循环2020年向申克谨采购的内容为电子废弃物，未写废塑料或废五金。虽然不知道申克谨具体的交易内容，但按价格较高的空调计算，其交易台数约为14.58万台。那么自然人申克谨是如何获得这么多废弃空调，如果申克谨背后是某家公司，为何格林循环不直接向那些公司采购？

　　除申克谨外，格林循环报告期内还有6名自然人也进入过前五大供应商名单，他们分别是涂艳红及其丈夫、骆汉铁、李国华、赵东广、王本峰，他们均在2018年前便与格林循环开始合作，但却只进过前五大供应商一次，颇有“昙花一现”之感。另外，关于上述包括申克谨在内的7名自然人供应商，格林循环在申报稿中并没有进行详细介绍。

　　收购单价摘要，数据来源：申报稿

　　保荐机构的兄弟突击入股

　　格林循环此次创业板IPO的保荐机构为东方证券承销保荐有限公司（下称“东方投行”）。

　　2020年10月，格林循环进行增资引入新股东东证豫资。据了解，东证豫资的执行事务合伙人为上海东方证券资本投资有限公司（下称“东证资本”），与东方投行系受同一控股股东东方证券股份有限公司控制。换句话来说，东证资本与东方投行为兄弟公司。

　　需要指出的是，证监会及沪深交易所2月5日发布公告， 申报前12个月内产生的新股东将被认定为突击入股，且上述新增股东应当承诺所持新增股份自取得之日起36个月内不得转让。所以东证豫资的这次入股属于突击入股。

　　突击入股认定摘要，数据来源：深交所

　　从持股比例来看，东证豫资目前持有格林循环2.19%的股份，东证资本则通过东证豫资持有格林循环0.43%的股份。截至7月28日，同花顺显示，创业板注册制上市公司按2020年年报计算的平均市盈率为50.98倍，格林循环2020年归母净利润为1.16亿元。以此估算，格林循环的总市值可能为59.14亿元。

　　考虑稀释作用后，东证豫资可能获利4718万元，东证资本可能获利934.26万元。

　　除此之外，格林循环股权方面还有看点。比如格林循环控股股东格林美虽然持有格林循环61.12%的股份，但截至2021年3月31日，格林美的实控人许开华和王敏却只控制格林美11%的股份。

　　另外，许开华和王敏的持股比例，还存在进一步减少的风险。格林美6月6日发布公告称，实控人为偿还质押贷款，降低质押率，计划通过集中竞价或大宗交易的方式减持不超过格林美股份总数1.48%的股份。

　　发布该公告时，许开华和王敏控制格林美11%的股份。但格林美7月15日晚间公告显示，许开华和王敏控制格林美10.81%的股份，相较此前有所下降。

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